外媒称，早期 Uber 投资人、天使投资人 Jason Calacanis 近日再度批评 Strategy 的比特币财库模式，称比特币当前面临的主要问题，已经不只是资产本身，而是 Strategy 及其联合创始人 Michael Saylor 在市场中的影响力不断扩大。

他在 X 平台发文称，当前比特币的挑战在于，单一人物和 MSTR 正在制造市场噪音，而散户更愿意把资金投向 SpaceX、OpenAI、Anthropic 这类被视为具备产品突破潜力的公司。

争议集中在资金与叙事

文章认为，Calacanis 的批评重点并非否定比特币本身，而是质疑 Strategy 已在一定程度上改变了机构和市场讨论比特币的方式。

Strategy 近年将自身定位为“比特币财库公司”，并通过多轮增发、可转债和优先股融资持续扩大 BTC 持仓。随着持仓规模上升，这家公司已成为全球最大的企业级比特币持有者之一，MSTR 也被不少投资者视为比特币的高杠杆替代标的。

MSTR被视为现货替代品

在这篇评论中，Calacanis 认为，Strategy 在机构讨论中的存在感越来越强，MSTR 也持续吸引大量投机资金。这部分资金原本可能直接流向现货比特币，或进入比特币 ETF。

按这一说法，争议不在于企业持有比特币本身，而在于当一家上市公司成为市场叙事中心后，比特币价格、ETF 配置逻辑与公司融资行为之间的界线会变得更模糊。

Calacanis长期持批评态度

Calacanis 多年来一直对比特币和加密行业持保留态度。2022 年 FTX 崩盘后，他曾表示，加密行业大量活动被投机和治理失序主导，同时主张加强监管，并区分区块链技术与投机性代币。

近一段时间，他也多次点名批评 Strategy 的融资结构。此前市场回落时，他曾公开表示，应卖出 MSTR、直接买入比特币，并将该公司的结构形容为类似“金字塔式安排”。

这篇文章整体属于观点性内容，核心在于：随着 Strategy 持续通过资本市场融资增持 BTC，围绕“企业持币是否正在重塑比特币市场结构”的讨论，正在升温。