瑞银在7月22日发布的A股策略报告中称，近期A股科技板块回调，主要受全球科技股波动、短线获利了结和交易拥挤度上升影响。该行认为，市场短期抛压虽明显，但整体盈利改善趋势并未改变。

盈利预期继续上修

瑞银预计，全部A股盈利同比增速将从2025年的3.9%升至2026年的11%。已披露的2026年一季报显示，非金融A股净利润同比增长11.8%，而2025年全年仅增长0.8%。

科技板块的盈利预期上调更为明显。市场对创业板指2026年盈利增速的一致预期，年初至今已上调33个百分点；科创50的上调幅度达到112个百分点。瑞银称，全球AI仍处于快速发展阶段，相关盈利上修趋势仍在延续。

ETF资金持续流入

市场下跌期间，资金并未单向撤离。瑞银数据显示，7月6日至20日，全部A股权益类ETF合计净流入超过3674亿元人民币，多只宽基ETF单日成交额也明显放大。

与上一轮资金流入不同，这次资金分布更广。沪深300 ETF、创业板ETF和科创50 ETF均录得大规模净流入。7月19日晚间，中国诚通和中国国新相继表示看好中国资本市场并将增持A股，多家保险公司也表态将维护市场稳定。

融资余额快速回落

瑞银认为，市场最担心的杠杆风险正在缓解。截至7月20日，全部A股融资余额为2.70万亿元，较6月25日创下的3.01万亿元峰值减少3124亿元。

分板块看，大科技板块融资余额从6月26日的1.1万亿元降至9449亿元，减少1527亿元。瑞银指出，大科技板块、创业板和科创板的融资余额占流通市值比例，并未明显高于全市场水平，科创板这一比例为5.8%，仍处于历史合理区间。