比特币在 8 月 25 日升破 8 万美元后，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 公开表示，新一轮牛市已经开始。外媒称，他将这轮上涨与美国财政部扩大长期美债回购上限联系起来，认为市场正在提前交易更宽松的流动性环境。

比特币升破 8 万美元

在这轮上涨中，比特币一度升至 8.1 万美元上方，较美国财政部宣布调整回购安排前的不足 6.5 万美元明显走高。这也是近几个月来最强的一周涨势之一。

不过，报道指出，时间上的先后关系并不能直接证明因果。除回购消息外，现货比特币 ETF 资金流入、衍生品市场空头平仓，以及美元走弱，也被视为推动价格上行的因素。

  • 8 月 19 日，美国现货比特币 ETF 净流入约 5.17 亿美元
  • 比特币在突破 7.1 万美元后，清算进一步放大涨幅
  • 10 年期与 30 年期美债收益率一度回落，随后部分反弹

Hayes 将回购视为流动性信号

Hayes 在 8 月 25 日发布的文章中称，美国财政部长 Scott Bessent 决定提高长期国债回购规模上限，可能通过压低长期收益率，改善风险资产的相对吸引力，并推动资金流向比特币。

美国财政部已在 8 月 19 日确认，自 2026 年 9 月 9 日至 11 月 4 日，部分长期限流动性支持型回购的单次上限，将从 20 亿美元提高到至少 40 亿美元。Hayes 认为，这类操作会增加美元流动性。

但财政部对该工具的定义并不相同。官方表述是改善老券流动性和管理现金头寸，而不是实施货币刺激。这意味着，市场对回购的解读，仍带有较强预期成分。

官方操作与市场预期仍有距离

报道提到，在 Hayes 发文时，新的更高回购上限尚未正式执行，相关安排要到 9 月才开始。财政部此前还预计，第三季度借款规模为 7390 亿美元，并假设 9 月底财政部一般账户现金余额达到 9500 亿美元。

Hayes 还提到，财政部一般账户可能成为另一项潜在资金来源。但目前美国政府并未宣布动用全部余额，也没有承诺投入 1 万亿美元用于债券回购，因此这一部分仍停留在推测阶段。

与此同时，纽约联储正在单独进行约 100 亿美元的储备管理购买操作。报道强调，这一安排旨在维持银行体系准备金充足，不属于财政部回购计划的一部分。

Hayes 称仓位已升至最高风险

Hayes 表示，其家族办公室 Maelstrom 已将组合调整至“最高风险”状态，主要敞口包括比特币、以太坊、Ethena 和 Ether.fi。不过，他没有披露具体仓位规模，也未提供可独立核验的持仓记录。

他同时提醒，即便行情继续上行，市场仍可能出现大幅回调。报道认为，下一项更明确的观察节点是 9 月 9 日，届时更高上限的长期美债回购将正式生效。此后，市场可进一步对比实际回购规模、美债收益率、财政部一般账户余额与比特币价格表现之间的关系。