灰度研究显示，比特币近期的价格表现正更接近黄金，而不是高成长科技股。随着美国债务和财政赤字问题再度受到关注，市场对“货币贬值交易”的讨论升温，比特币的稀缺资产属性也重新进入投资者视野。

90天相关性出现变化

灰度在 8 月 27 日发布的研究称，比特币与黄金的 90 天相关性已升至 50% 以上，而年初时这一指标接近零。同期，比特币与纳斯达克 100 指数的相关性从此前超过 60% 降至约 33%。

这意味着，在最近一段时间里，比特币与黄金同向波动的频率有所上升，与大型科技股的联动则有所减弱。灰度研究主管 Zach Pandl 认为，这可能反映出市场正在重新评估比特币，把它更多看作稀缺的货币性资产，而不只是高波动的科技交易标的。

需要注意的是，相关性反映的是一段时间内的共同行情，并不代表两类资产具有相同的收益、波动或回撤特征。灰度也没有将美国债务上升直接等同于比特币后续走势。

纳指联动回落

过去一年，在 AI 交易推动下，比特币曾与高成长科技股一同受益于流动性改善和利率预期回落。如今，这种联动正在减弱。

灰度称，比特币与纳指 100 的 90 天相关性回落，说明其短期交易逻辑不再完全跟随大型科技股。文章提到，债券市场波动加大、投资者重新评估美国长期借贷成本，是这一变化出现的背景之一。

  • 8 月 17 日，比特币约报 62,679 美元
  • 8 月 21 日，价格反弹至约 79,500 美元
  • 5 天累计涨幅约为 27%

此前报道显示，这轮上涨还伴随美国财政部回购调整、现货 ETF 需求强劲、空头平仓以及美元走弱等因素，因此很难将行情归因于单一宏观变量。

不过，比特币随后回吐了部分涨幅，也说明即便与黄金的相关性上升，其短期波动仍然明显。

债务担忧推动稀缺资产交易

所谓“货币贬值交易”，通常是指资金流向那些被认为能抵御法币购买力下滑的资产。黄金长期承担这一角色，而比特币则因总量上限为 2100 万枚，被部分市场参与者视为数字化替代选项。

根据美国财政部数据，美国联邦政府总债务已在 8 月 18 日突破 40 万亿美元，至约 40.05 万亿美元，到 8 月 25 日进一步升至约 40.10 万亿美元。美国国会预算办公室预计，2026 财年联邦赤字将达到 1.9 万亿美元。

灰度认为，持续赤字和更高的长期收益率，可能促使部分投资者转向政府货币体系之外的稀缺资产。但这一判断仍属于投资逻辑，并不意味着债务增长会自动推高比特币。

接下来，市场更关注的是，比特币与黄金的相关性是否能在更长时间内维持高位。如果在新的 90 天观察窗口中，这一指标继续保持强势，才更能说明其交易属性正在发生持续变化。