国际油价周五回落，布伦特原油周线料出现三周来首次下跌。市场正在重新评估霍尔木兹海峡的航运前景：一边是外交斡旋带来的通航改善预期，另一边是实际运输仍未恢复、成品油库存偏低与全球库存紧张。

据路透社数据，布伦特原油早盘报每桶 89.45 美元附近，本周累计下跌约 5.3%；WTI 报每桶 83.31 美元左右，周跌幅约 4.3%。这意味着两大基准油价都将结束此前连续两周上涨。

霍尔木兹通航预期压低油价

市场回落并不意味着地缘风险消失，而是交易员开始计入航运条件可能改善的可能性。伊朗正讨论恢复更正常航运的条件，并与阿曼就潜在安排进行沟通。

不过，从实际运输数据看，霍尔木兹海峡仍明显低于常态。根据路透社援引 Kpler 初步数据，周四仅有 7 艘可见商品运输船通过该水道，低于前一日的 17 艘，也低于 10 日均值 15 艘。

霍尔木兹海峡通常承担全球约五分之一的石油供应运输，因此只要通航持续受限，油价仍会保留地缘溢价。当前市场的分歧在于，预期中的改善正在压制期货价格，但现实中的物流瓶颈并未解除。

美国成品油库存继续下降

美国库存数据为油价提供了下方支撑。汽油库存减少 250 万桶，较五年均值低约 6%；馏分油库存减少 220 万桶，仍比季节性正常水平低约 14%。

与此同时，美国炼厂开工率升至 97.4%。这表明即使原油期货当日走弱，燃料市场本身仍然偏紧，终端供应并不宽松。

OPEC+增产与需求走弱并存

供应端方面，OPEC+ 计划在 9 月恢复每日 18.8 万桶的自愿减产规模，下一次会议定于 9 月 6 日举行。增产安排意味着未来供应可能边际增加。

但国际能源署预计，全球石油市场在第三季度仍可能维持每日 180 万桶的供应缺口。该机构还称，7 月可观察库存减少 6900 万桶，显示现货市场依旧偏紧。

与此同时，国际能源署预计 2026 年全球石油需求将减少每日 160 万桶，原因是高油价与供应扰动正在压制消费。对油市而言，这使后续走势继续受两股力量拉扯：如果霍尔木兹通航进一步改善，布伦特和 WTI 可能继续承压；但若运输受阻持续、成品油库存维持低位，油价下行空间可能受限。