中国8月制造业景气度较前月有所修复，但仍未回到扩张区间。官方数据显示，8月制造业采购经理指数（PMI）为 49.8，高于 7 月的 49.2，也略好于市场预期，显示工业活动仍在收缩，只是放缓了一些。

PMI连续两月低于50

PMI 高于 50 通常代表扩张，低于 50 则意味着收缩。8 月数据虽然回升，但已连续第二个月处于荣枯线下方，反映制造业需求和生产修复仍不稳。

这也说明，当前经济下行压力尚未明显缓解。相比市场原先预期，8 月数据略好，但整体景气度仍偏弱。

内需和地产继续拖累

中国二季度经济增速放缓至 4.3%，为 2022 年底以来最低水平。疲弱的内需和持续低迷的房地产市场，仍在压制整体经济活动。

进入下半年后，压力进一步显现。消费支出停滞，城镇投资收缩加快，失业率有所上升。7 月零售销售和工业增加值增速双双放缓，工业企业利润增速也降至年内低位。

出口支撑增长但难独撑全局

在内需偏弱背景下，出口仍是今年少数支撑增长的项目之一。受全球 AI 基础设施投资带动，中国制造的科技产品需求上升，推动今年大部分时间出口保持两位数增长。

不过，外需难以完全对冲国内放缓带来的拖累。中国决策层此前已表示，将适时推出新的政策措施，并提到财政支出和货币宽松仍有进一步操作空间，但经济学家普遍预计，后续支持力度可能相对有限。