摩根士丹利预计，美联储短期内将维持利率不变。该行认为，尽管美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上的讲话偏向鹰派，但这更像是在为后续政策保留空间，而不是明确预告新一轮加息。

通胀数据仍支持观望

摩根士丹利预计，美国 8 月核心 CPI 环比上涨 0.23%，核心 PCE 环比上涨 0.20%。在该行看来，这样的通胀读数不足以迫使美联储迅速转向更紧的政策立场，反而支持继续观察后续数据。

年度核心通胀或被下修

除了月度数据外，PCE 数据修订也被视为一个重要变量。摩根士丹利预计，修订后年度核心通胀率可能从 3.3%降至约 3.1%。如果这一变化出现，将进一步缓解通胀重新抬头的担忧。

鹰派表态未必指向加息周期

摩根士丹利认为，沃什近期讲话的重点在于维持政策灵活性，而不是向市场传递即将连续加息的信号。换句话说，美联储仍希望在通胀、就业和金融条件之间保留调整余地。

对市场而言，这一判断意味着，至少在当前阶段，利率政策仍更可能围绕“维持高位观察”展开，而不是迅速进入新的收紧周期。