比特币在 9 月 9 日维持在 7.92 万美元附近，较 2025 年 10 月创下的历史高点仍低约 37%。做市商 Wintermute 认为，本轮周期的最大回撤明显小于 2018 年和 2022 年熊市，这一判断近期再次引发市场关注。
需要区分的是，Wintermute 提到的“约 50% 回撤”并不是指 9 月 9 日的现价，而是本轮周期更早阶段出现的最深跌幅。按约 12.57 万美元的历史高点计算，比特币在 2026 年 6 月低点时一度回落约 52.6%，随后在 8 月反弹，当前回撤已明显收窄。
当前回撤已降至约 37%
独立价格数据基本支持“本轮跌幅较浅”的大方向。Hashrate Index 的历史分析显示，比特币自 2025 年 10 月高点跌至 2026 年 6 月低点时，最大跌幅约为 52.6%。
此后，比特币 7 月收于 63,577 美元，较高点回落约 48.9%；8 月继续反弹，月末重新站上 7.8 万美元。按 9 月 9 日约 79,200 美元计算，当前较历史高点回落约 36.97%，可近似看作 37%。
ETF 资金流支撑反弹
Wintermute 将较浅回撤部分归因于机构资金更早入场，尤其是美国现货比特币 ETF 提供了新的需求渠道。数据显示，截至 9 月 4 日当周，美国现货比特币 ETF 净流入约 9.87 亿美元，已连续三周录得净流入，三周累计流入约 38 亿美元。
其中，9 月 3 日单日净流入约 7.31 亿美元，9 月 4 日净流入约 1.75 亿美元。不过，新一周开始后，产品又出现净流出，说明资金节奏并不稳定。
就业数据后价格仍守稳
美国 8 月非农就业新增 16.2 万人，失业率维持在 4.1%。薪资环比增长 0.3%，同比增长 3.1%。强于预期的就业数据削弱了市场对美联储短期降息的押注，也让风险资产承压。
数据公布后，比特币一度自约 8.24 万美元回落至 8 万美元下方，但随后仍保留了部分周内涨幅。Wintermute 将这一表现视为需求仍有支撑的信号。
不过，单次市场反应还不足以说明比特币已摆脱宏观约束。利率、美元、债券收益率和流动性预期，仍是影响后续走势的主要因素。接下来，市场将继续关注美国通胀数据以及 9 月 15 日至 16 日的美联储会议。