随着财报季进入后段，AI 对企业利润的拉动开始更清晰地反映在美股业绩中。华尔街目前预计，标普 500 成分股 2026 年盈利将较上年增长约 32%。FactSet 数据显示，已披露业绩的公司中，86% 每股收益高于分析师预期，明显高于历史均值。

超预期比例升至 86%

这一轮盈利改善，为此前主要由 AI 概念推动的美股上涨提供了更强的基本面支撑。市场关注点已不只是估值扩张，而是企业是否真正把大规模投入转化为收入和利润。

  • 已披露公司中，86% 每股收益高于预期
  • 过去五年平均水平为 78%
  • 过去十年平均水平为 76%

Alphabet 与 Amazon 拉高整体表现

大型科技公司对本轮业绩增长的贡献尤其突出。Alphabet 在第二季度业绩中计入 980 亿美元收益，Amazon 则录得 534 亿美元非经营税前收入，主要与其对 Anthropic 的投资有关。FactSet 认为，这两家公司是标普 500 本轮盈利大幅超预期的重要来源。

这也显示出 AI 热潮正在通过两条路径影响企业利润。一方面，云服务、芯片和 AI 产品销售继续增长；另一方面，企业持有的 AI 相关未上市资产估值上升，也开始体现在账面收益中。

不过，盈利改善并不完全依赖一次性投资收益。路透分析称，即便剔除主要 AI 投资带来的收益，标普 500 盈利仍增长约 33%，为 2021 年以来最强基础增速。其中特别突出的是科技板块，盈利增幅达到 74%，能源板块表现也较强。

华尔街继续上调指数目标

在盈利表现强于预期后，多家华尔街机构开始上调对美股的判断。巴克莱已将标普 500 年底目标位从 7800 点上调至 7950 点，并把 2026 年每股收益预期从 337 美元上调至 365 美元，理由包括经济活动保持韧性、企业盈利强劲以及 AI 投资延续。

路透称，其他几家大型银行也预计，标普 500 有望升至或超过 8000 点。对市场而言，接下来的焦点不只是 AI 投资规模，而是这些高额资本开支能否继续带来可持续回报。收入增长、利润率、现金流和投入资本回报率，仍将是检验这轮 AI 投资成效的关键指标。