新加坡交易所（SGX）已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）授权，允许符合条件的美国机构投资者直接交易其比特币和以太坊永续期货。这意味着，原本在新加坡市场运行的相关订单簿，开始向美国机构资金开放。

依据 48.10 条款开放接入

此次授权依据的是 CFTC 第 48.10 条规则。该规则允许获得认可的海外交易所，向符合条件的美国参与者开放电子交易系统。

对 SGX 来说，这一安排使其无需在美国单独挂牌同类产品，也不必将新加坡交易场所注册为美国本土交易所，就能向美国机构提供现有合约交易。

目前获准开放的产品包括比特币永续期货 BTP 和以太坊永续期货 ETP。两项产品自 2025 年 11 月底开始交易，合约本身没有到期日。

累计成交额达 58 亿美元

SGX 披露，自上线以来，比特币和以太坊永续期货累计成交额已达 58 亿美元，约合 40 万手。

  • 两项合约日均成交约 1300 手
  • 按 8 月数据折算，日均名义成交额约 1900 万美元
  • 比特币合约占日均成交量的 83%

在未平仓合约方面，比特币占比约为 66%。交易最活跃的一天，平台单日成交达到 1.15 万手，对应名义成交额约 1.45 亿美元。

不过，美国机构资金不会立即大规模进入。SGX 表示，客户仍需通过清算会员完成接入，包括 KYC 审核、账户注资以及 API 连接等流程，通常需要两到四周。交易所称，未来一到两个月将继续推进美国清算会员的客户接入准备。

风控模式不同于加密原生平台

SGX 表示，其永续期货目前主要被用于方向性交易和套利策略。一部分交易围绕宏观主题展开，另一部分则利用不同平台之间的资金费率和价格差进行现货与期货套利。

与多数加密原生交易平台不同，SGX 对这类合约采用追加保证金机制，而不是常见的自动强平。若仓位保证金不足，交易者需要补充抵押品，仓位不会因短时波动被立即系统性平仓。

此外，SGX 将交易与清算职能分开处理，由清算会员作为中间风险缓冲层，负责在客户与交易所之间管理风险。交易所也不接受稳定币作为这类合约的抵押品，理由是稳定币在市场剧烈波动时可能出现脱锚。

后续计划扩展到期合约和期权

美国市场近几个月对合规永续合约的接受度正在上升。此前，美国市场已出现获批上市的比特币永续产品，Kraken 等平台也通过受监管业务向合格客户提供类似合约。

SGX 选择的路径不同。它并非在美国本土新设产品，而是把新加坡市场上已运行的合约直接向美国机构开放。

交易所下一步计划推出带到期日的比特币和以太坊期货，以及相关期权产品。SGX 管理层称，当前重点是先完成这些产品所需的基础设施建设，之后再逐步扩展至更多主流加密资产。