外媒称，甲骨文将在周四盘后发布财报，期权市场已提前反映出较强的波动预期。按当前期权价格计算，市场预计该股财报后单日波动幅度约为 11%，高于过去三个季度平均 9.5% 的财报日波动。

期权定价反映大幅波动预期

这一定价并非没有依据。2025 年 9 月，甲骨文曾在财报发布后单日大涨 35%，明显超出市场预期。如今，交易员一边回看这段历史，一边还要消化美国 CPI 数据将在次日公布的影响，因此财报前的期权溢价被进一步推高。

从仓位分布看，看涨期权的未平仓合约明显多于看跌期权。更值得注意的是，在距离现价相近的执行价上，看涨期权价格也高于对应的看跌期权。这意味着，市场为上行敞口支付的成本，反而高于下行保护。

看涨端溢价高于看跌端

以 9 月 11 日到期的周度合约为例，截至 9 月 9 日收盘，144 美元执行价的看跌期权约报 2.34 美元，距离现价下方 17.71 美元；180 美元执行价的看涨期权约报 3.90 美元，距离现价上方 18.28 美元。

在美股中，这种结构并不常见。通常情况下，投资者会为防范下跌支付更高保费，因此看跌期权往往更贵。文章称，甲骨文过去一年在财报前已多次出现类似倾向，而最近一周这一特征进一步加强。

市场关注 AI 投入能否兑现

外媒认为，这种看涨偏向可能来自几方面。其一，甲骨文财报前一周股价已上涨约 15%，部分资金可能在追逐短线动能。其二，公司近几个季度曾出现财报后快速上冲，交易者担心错过类似行情。其三，股价 7 月自 52 周低点反弹后，市场对公司业务走势的乐观情绪有所回升。

文章还提到，微软和亚马逊最近一个财报季都因 AI 投入开始体现回报而获得市场正面反馈。亚马逊在披露强劲营收增长后，股价一度上涨逾 15%；微软则因未来订单增长加快，缓解了市场对 AI 支出过快的担忧，股价上涨约 15.5%。

对甲骨文而言，市场显然也在等待类似信号：大规模 AI 基础设施投资能否带来更明确的收入支撑。不过，文章同时指出，更大的问题仍是公司能否在不进一步加重财务压力的情况下，持续为这轮扩张提供资金。