比特币回落与美股走弱叠加，矿企股再度承压。MARA Holdings 周四随数字资产价格下跌而走低，当天纳斯达克指数跌 1.14%，标普 500 指数跌 0.54%。

油价上行是这轮风险偏好回落的重要背景。布伦特原油升破每桶 102 美元，美国原油也站上 97 美元，均升至 5 月以来高位。市场同时关注美国与伊朗冲突升级带来的外溢影响，比特币当日下跌约 2%，失守 7.7 万美元。

持币资产占市值六成

按 MARA 截至 6 月 30 日最新披露的持仓计算，公司持有 35,577 枚比特币。以 9 月 8 日比特币收盘价估算，这部分资产价值约 27.9 亿美元，约占公司当时 45.7 亿美元市值的 61%。

不过，这部分比特币并非全部处于未受限状态。公司此前披露，9,270 枚比特币已被出借或质押，占 6 月末持仓的约 26%。此外，MARA 又在 8 月 4 日追加质押 18,750 枚比特币，作为两项融资安排的抵押品，相关融资部分与其推进中的 Long Ridge 收购有关。

  • 持币数量：35,577 枚 BTC
  • 估算价值：约 27.9 亿美元
  • 已出借或质押：至少 28,020 枚 BTC

二季度营收下滑

从经营数据看，MARA 二季度产量继续增长，但财务表现仍承压。公司当季共开采 2,422 枚比特币，同比增长 3%，但营收同比下降 27%，至 1.749 亿美元。

同期，公司录得 6.113 亿美元净亏损，其中包括 3.43 亿美元未实现比特币公允价值损失。即便产量增加，币价波动仍明显拖累了账面表现。

能源成本继续施压

成本端同样没有明显缓解。MARA 在自有矿场的购电成本约为每枚比特币 38,690 美元。按周四较低的比特币价格估算，单枚比特币与购电成本之间的毛利空间约为 39,749 美元。

但这一差额并不等于最终利润。人工、折旧、融资成本及其他运营支出尚未计入，因此矿企真实盈利能力仍取决于币价走势、能源价格和资产负债安排。

本周稍早，MARA 股价一度逆势上涨 4.6% 至 11.83 美元，而当日比特币小幅下跌约 0.9%。不过，随着比特币再度转弱，这种背离并未持续，股价表现重新回到与币价和风险情绪同步波动的轨道。