欧洲证券和市场管理局（ESMA）在最新风险监测中单列预测市场章节，称这一领域存在较多内幕交易与操纵风险。该机构还指出，相关平台在欧盟尚未形成大规模市场，主要原因不是需求不足，而是现有监管规则对零售参与设置了较高门槛。

ESMA列出三起案例

ESMA在报告中提到三类事件，用来说明预测市场的风险特征。

  • 今年 2 月伊朗遇袭前数小时，一批新建钱包提前下注，获利约 120 万美元。
  • 到 5 月，链上分析机构 Bubblemaps 称，已追踪到 9 个关联账户，相关伊朗事件押注累计获利约 240 万美元，胜率达到 98%。
  • 一名美国陆军军士长则因围绕委内瑞拉总统马杜罗被捕消息，在 Polymarket 上获利逾 40 万美元而被起诉。

报告还提到，4 月用于结算 Polymarket 天气合约的数据传感器疑似遭人为干预，法国国家气象局 Météo-France 已就此向警方报案。

平台应对多在事后展开

ESMA认为，平台的应对措施大多发生在获利完成之后，整体上偏被动。也就是说，异常交易往往先发生，平台再根据结果追查账户、限制访问或配合调查。

不过，Polymarket 首席法务官 Neal Kumar 对马杜罗相关案件给出了不同解读。他表示，这类市场并非真正匿名，违规者最终仍可能被识别并追责。

欧盟适用多重规则

ESMA表示，预测市场在欧盟之所以发展有限，更多是因为规则归类复杂。事件合约可能被认定为 MiFID II 下的金融工具，也可能落入 MiCA 范围，或者在部分成员国被视作博彩活动。

如果相关产品被认定为金融工具，它们通常会被归入衍生品。按照与 ESMA 二元期权干预措施一致的各国规则，这类产品原则上不得向零售投资者销售。

Kalshi 和 Polymarket 目前在部分欧盟国家限制用户访问，但并未覆盖所有成员国。ESMA称，尚不清楚为何并非所有欧盟成员国都被纳入限制范围。两家平台都禁止使用 VPN，但监管机构认为，这类措施在实际执行中的效果仍不明确。当前只有马耳他在起草专门框架。

交易量仍在上升

ESMA采用的数据时间较早，其中 Kalshi 的图表截至 2025 年 11 月，Polymarket 截至 2026 年 1 月。当时两者季度交易量分别约为 88 亿美元和 120 亿美元。

但到今年 6 月，The Block 统计称，两家平台合计月交易量已升至 448 亿美元，其中 Kalshi 单月达到 315 亿美元，世界杯相关押注带动了交易增长。ESMA还称，体育类合约占 Kalshi 交易量的 73%，而 Polymarket 的交易则分布在政治、体育和加密主题之间。

此外，ESMA援引《华尔街日报》与彭博的研究称，Polymarket 的收益高度集中，67% 的盈利由 0.1% 的账户获得，而多数用户整体处于亏损状态。

补充信息：与欧洲偏谨慎的态度相比，美国商品期货交易委员会（CFTC）正围绕事件合约的合法边界展开讨论，争议焦点已从是否允许存在，转向哪些合约类型更容易引发操纵。