要点

  • Brian Armstrong 在没有买入更多股份的情况下获得了 52.2% 的投票权
  • Coinbase 的双重股权结构放大了他的股东影响力
  • 即便五年后，创始人的投票控制权仍然很强

2021年5月，Brian Armstrong 获得了 Coinbase 的多数投票控制权。这家加密货币交易所是他在九年前共同创立的。不同寻常的是，他并不需要再买入一股就实现了这一点。

在 Coinbase 于纳斯达克上市后的几周内，其他投资者开始出售或转让其持股。这些交易意外增强了 Armstrong 的地位，使他在没有多数经济权益的情况下，获得了公司 52.2% 的投票权。

其背后的原因在于一种公司结构：即便创始人把股份卖给公众投资者，仍能保留非同寻常的影响力。

Armstrong 如何在不买股的情况下获得 Coinbase 控制权

Coinbase 于 2021 年 4 月通过直接上市方式挂牌交易，这使现有股东可以出售股票，而不受许多首次公开募股通常伴随的传统限制。

但该公司设有两类普通股。

A 类股面向公众投资者，每股对应一票；B 类股主要由早期内部人士持有，每股对应 20 票。

当某些 B 类股股东出售或转让其股份时，这些持股会自动转换为 A 类股，每股投票权因此减少 95%。

Armstrong 剩余的 B 类股份则保留了每股 20 票的权利。

因此，他在未增加持股的情况下跨过了 50% 的门槛。

Coinbase 在 2021 年 5 月 26 日提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件中证实，由于其他股东的超级投票权股份发生转换，Armstrong 于 5 月 21 日获得了约 52.2% 的投票权。

这一变化也影响了公司治理，包括董事选举、股东同意以及更换董事会的程序。

Coinpaper 早前对 Armstrong 的人物报道，曾探讨他从软件工程师到加密货币企业家的成长路径。

为何持有 Coinbase 股票并不等于控制公司

所有权与投票权之间的区别，在 Coinbase 最新披露文件中仍然清晰可见。

根据其 2026 年 4 月的委托书，Armstrong 实益拥有约 2564 万股 B 类股，占该类别股份的 62.5%。

他还披露持有约 817 万股 A 类股，主要由可行使期权构成。

截至 2026 年 3 月 31 日，这些持股合计代表 49.6% 的总投票权。

此外，由 Armstrong 设立、但由独立受托人管理的实体和信托还持有另外 18.9% 的投票权。

这一区别很重要，因为这些投票权不能简单地视为 Armstrong 个人持有或可独立控制的股份。

不过，Coinbase 的年度文件仍表示，Armstrong 与独立受托人合计可以行使多数投票权。

为何创始人控制权对 Coinbase 投资者很重要

双重股权可以保护创始人免受短期股东压力，使其能够推进一些可能需要多年才能见效的战略。

Armstrong 一直在推动 Coinbase 扩展到加密货币交易之外的领域，包括进入传统股票和代币化金融。

随着公司打造更广泛的金融服务业务，该交易所也在推进多项重大收购。

不过，集中的投票权可能限制普通投资者对董事会选举及其他重大公司决策的影响力。

这些担忧已出现在 Coinbase 的股东诉讼中，其中包括关于公司直接上市后内部人士出售股票的指控。相关指控并不构成不当行为的认定。

类似的张力最近也出现在 Meta 身上，Mark Zuckerberg 的投票控制权成为新股权结构谈判中的核心议题。