美光科技（NASDAQ: MU）投资者周五迎来小幅喘息，股价上涨2.5%，此前本月已累计下跌约20%。不过，如果把时间拉长，数据则显示出更令人鼓舞的走势。尽管最近遭遇抛售，美光股价自今年年初以来仍上涨约208%；若回看三年，涨幅更是高达至少1220%。

这些回报奖励了那些在人工智能热潮期间一直持有这家存储芯片巨头的投资者。不过，一位使用化名 Oriental Trader 的投资者认为，美光的成功可能会诱使投资者忽视那些曾多次让半导体爱好者措手不及的风险。

“我认为现在是时候敲响警钟了，”Oriental Trader 警告说。

这番警告并不是说人工智能将突然不再需要存储芯片，而是说，围绕 AI 的热情让投资者相信，这个行业历史上难以预测的盈利波动已经成为过去。

这位投资者指出，存储芯片制造有一个基本特征：企业必须在还不知道客户最终会需要多少产品之前，就投入数十亿美元建设生产设施。

当需求旺盛时，制造商有充分动力增加产能。然而，这些投资最终可能让行业的芯片供给超过客户愿意购买的数量，从而压低价格和利润率。

在 Oriental Trader 看来，即便对先进高带宽存储器的需求依然强劲，当前围绕 AI 的热情也并不能消除这种可能性。“AI 是一个周期发动机，而不是周期终结者，”这位投资者表示。

这位投资者也怀疑，行业集中在美光、三星和 SK 海力士三家公司手中，是否就能阻止下一轮下行。争夺客户的竞争可能促使这三家制造商同时扩产，进而削弱它们目前享有的定价环境。

长期供货协议提供了一定保护，但 Oriental Trader 认为，如果市场状况恶化，客户可能会寻求修改这些安排。

美光看起来颇具吸引力的估值也可能具有误导性，因为其飙升的盈利可能正接近周期高点，这会让股票看起来比实际更便宜。

“在一切看起来都很美好、而市盈率似乎很低的时候，正是卖出周期股的时机，”这位投资者说。

最终，鉴于美光股价仍远高于年初水平，Oriental Trader 认为投资者应考虑部分获利了结，而不是假设好日子会一直持续。因此，这位投资者给美光股票的评级为卖出。（要查看 Oriental Trader 的历史记录，请点击这里）

不过，华尔街仍然认为美光前景有不少值得看多的理由。该股目前获得“强烈买入”的一致评级，29位分析师中有28位建议买入，只有1位保持观望。平均目标价为1621.67美元，意味着未来12个月还有近85%的上涨空间。（参见 MU 股票预测）

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