本月稍早，云服务新创公司CoreWeave发行债券的利息升破15%，推动该公司股价下跌逾30%，也让与AI相关债务的担忧重新成为焦点。到2030年，AI资本支出预计每年将超过1万亿美元，而其中越来越多的支出将通过发债融资。在这一背景下，近期至少已有五家发行人提交了聚焦AI相关借款的ETF申请。

21Shares宏观主管Stephen Coltman表示：“如果你想获得AI敞口，那么与股票市场相比，在信用市场承担风险的定价看起来确实更划算。”不过，鉴于AI公司发行的债务种类差异很大，尽职调查至关重要。“把它包装成ETF，然后说‘这是AI债务’，并不能完整说明真实风险是什么，以及你在资本结构中处于什么位置。”

此外，在危机期间，信用市场的流动性往往会冻结，这意味着投资者可能被迫以折价交易。Coltman说：“如果出现赎回，而底层市场基本上已经冻结，那么让资金进出就会变得困难。”

即便在CoreWeave相关新闻出现之前，AI债务就已经是一个颇具争议的话题。彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）ETF分析师James Seyffart表示，虽然并非每一只产品都可能成功，但需求足够强劲，可能会出现一两只胜出者。

他说：“现在对这类产品持看多和看空观点的人都很多，而任何类似主题装进ETF包装里，往往都会有不错表现。”

这些基金在构成上的一些差异，可能会显著影响业绩表现。Seyffart表示：“普通投资者可能只会看到这些产品的名字，却并不真正理解它们彼此有多么不同。就像我们看待任何ETF一样，你确实需要看清内部结构，努力理解其策略在做什么、持有什么。”

从初步申报文件中，已经可以看出一些差异：

  • 主动管理的BondBloxx AI Infrastructure Debt ETF、Allspring AI Infrastructure Bond ETF以及Bitwise AI Bond ETF，将投资于AI基础设施公司发行的多种债务产品，包括非投资级债务、证券化债务工具，以及特殊目的载体发行的债务。
  • Defiance AI Infrastructure Bond ETF同样将投资于多种债务，但它追踪指数，而不是采用主动管理。