简述
在巴西总统选举周日投票前，Polymarket 将卢拉的胜率定在约 20%，但他最终击败弗拉维奥·博索纳罗，赢得第四个任期。
一位大户将责任归咎于散户交易者推高了博索纳罗的赔率，而其他专家则指出，巴西对预测市场的禁令也是原因之一。
不过，专家表示，某件事有 80% 的发生概率，并不意味着它不会有 20% 的时间落空——这次或许正是如此。
预测市场对巴西总统选举结果的判断严重失准。Polymarket 在投票日前将路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦的胜率仅定为 20%，但他最终胜出。
专家称，这一偏差源于巴西禁止预测市场，以及大量散户投资者涌入，稀释了市场中资金所代表的专业判断。
路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦通常被称为卢拉，他在周日举行的巴西总统选举中击败了右翼对手弗拉维奥·博索纳罗。博索纳罗在 10 月初的首轮投票中领先，但未能获得多数票，因此需要进行第二轮投票。卢拉在第二轮投票中以多数票胜出，这将是他的第四个总统任期。
在投票日到来前，Polymarket 显示卢拉的胜率约为 20%，博索纳罗约为 80%。即便在民调和结果开始陆续公布后，一位 Polymarket 大户仍告诉 Decrypt，市场上调赔率的速度很慢。
“专业预测者知道市场定价有误，可能更接近事件当天的 30% 到 40%。在实时交易中，错价最明显；到美国东部时间下午 6:15，卢拉几乎已经稳了，当时卢拉‘是’的价格是 60 美分。”使用化名的 Polymarket 大户 FhantomBets 对 Decrypt 表示，“散户交易者非常不看好卢拉，以至于当卢拉实际上已经赢了时，你仍然可以在 60 到 80 美分的价位上无限量成交。”
预测市场在结果结算时按 1 美元计价，因此低于 1 美元的价格——例如巴西大选中卢拉“是”这一押注的 0.60 美元——反映的是该事件发生的隐含概率。
这位 Polymarket 交易者补充说，包括他自己在内的许多大户，都在卖出长期头寸，以腾出流动资金，向巴西市场加仓。FhantomBets 实际上是在说，经验较少的散户交易者把博索纳罗的胜率一直抬高到了最后一刻。
“我不认为更多用户本身就是问题。他们可以带来流动性和不同视角，包括本地知识。关键在于参与是否带来不同信息，以及交易者是否能够据此行动。”Nolan 对 Decrypt 表示，“我会谨慎看待把结果简单解释为专业人士正确、散户错误。”
Nolan 反而认为，巴西对预测市场的禁令，可能才是市场严重错价的更大原因。体育博彩和预测市场公司 TxODDS 的首席执行官兼联合创始人 Einar Knobel 也表示同意。
“价格主要是由国外的人设定的。”Knobel 对 Decrypt 表示，“他们交易的是首轮结果、民调标题，以及围绕这些内容构建出来的叙事。”
巴西在 4 月对预测市场平台实施了全面禁令，理由是投资者保护担忧，以及该国赌博成瘾问题上升。财政部长 Dario Durigan 表示，这些平台违反了博彩监管规定，且缺乏适当的监管监督。
Knobel 补充说，流动性也相对偏薄，该市场吸引的交易量仅为 2024 年美国总统大选市场的 4.5%。“参与者更少，而且订单簿里几乎没有本地知识，因此几乎没有力量去修正价格。”Knobel 说。
Nolan 认为，预测者过度看重了博索纳罗在首轮投票中的表现，低估了第二轮投票率的上升，并且对被淘汰候选人的选票如何转移作出了假设。
“话虽如此，卢拉在投票前的定价大约是 20%。”Nolan 说，“这仍然是一个有意义的胜选概率。我认为，有充分理由质疑市场是否低估了他。归根结底，80% 概率会发生的事情，有 20% 的时间不会发生。”
巴西大选的错价是一次显著的意外，但 Nolan 提醒不要把它看成一次巨大的失败。他表示，预测市场在定价方面仍然优于传统博彩平台，并举例称，2016 年美国大选前一天，Betfair 给希拉里·克林顿的胜率为 83%。
“在足够多的事件中，赋予 20% 概率的结果大约就应该有 20% 的时间发生。我们也应该把它们与同一时间可获得的其他预测进行比较。”Nolan 对 Decrypt 表示，“真正值得担忧的是持续性的过度自信，或者未能纳入相关信息，而不是单个事件的意外。”